华为携手清华大学（电力国重）与岳能科技，共同探索智慧新能源集控新未来

规则(guīzé)刚刚推出一个多月，人工智能企业又掀起了新一轮赴港上市热潮(rècháo)。 最近一波赴港(gǎng)上市的人工智能企业，主要(zhǔyào)来自生成式AI领域。近日，云知声通过港交所聆讯，或将(jiāng)成为年内又一家登陆港股的AI企业。第一财经统计发现，在港交所排队候审(hòushěn)的AI企业，就包括卧安机器人、群核科技等20余家，较往年同期激增。 稍早前，已有大批人工智能企业在港上市(shàngshì)。第一财经初步统计，2023年以来，已上市AI企业已有20家，总市值(shìzhí)已突破2800亿港元。安永数据显示，香港上半年IPO募资额同比(tóngbǐ)暴涨711%，其中(qízhōng)不少新上市公司来自科技行业。 这场上市热潮背后，是港交所特专科技上市新规的持续松绑。允许部分领域未盈利企业上市，并推出"科企专线"提升(tíshēng)审核效率。但繁荣背后暗藏隐忧(yǐnyōu)。公开数据显示，目前约(yuē)有75%港股上市AI企业仍深陷亏损。多家(duōjiā)企业研发投入持续增加，账面资金已“捉襟见肘”。 生成式AI的爆发，推动一大波(bō)AI企业赴港上市。近日，AI解决方案提供商云知声通过(tōngguò)港交所聆讯(língxùn)，该公司由中金公司和海通国际联席保荐人。 这只是当前AI企业冲刺(chōngcì)港股的一个缩影。据第一(dìyī)财经(cáijīng)粗略统计，今年以来，具身家庭机器人系统供应商卧安机器人、空间(kōngjiān)智能企业群核科技、酒店服务机器人企业云迹科技、营销决策AI企业深演智能、RISC-V芯片企业奕斯伟、机器人控制器企业仙工智能等20家AI企业正在冲刺港交所，数量(shùliàng)较往年同期明显增长。 第一财经记者(jìzhě)据choice数据梳理，2023年(nián)以来，已有20家AI相关(xiāngguān)企业在港IPO，总市值达2833亿港元。这些企业的上市时间，大多集中在2024年下半年到(dào)2025年，其中不乏通过港交所18C规则上市的特专科技公司。 如2024年6月23日上市的晶泰科技(kējì)(2228.HK)，就是首家(shǒujiā)以上市规则第18C章上市（下称(xiàchēng)“18C”）的特专科技公司。晶泰科技是一家以人工智能(réngōngzhìnéng)(AI)和机器人驱动的创新研发平台公司。此外，地平线机器人和越疆也通过该渠道登陆港股。 从市场表现看，这批AI上市公司整体(zhěngtǐ)表现亮眼。截至(jiézhì)6月17日，地平线机器人-W（09660.HK）以906.86亿港元(yìgǎngyuán)市值(shìzhí)领跑，优必选（09880.HK）、晶泰控股分别以349.23亿港元和245.61亿港元紧随其后。 上述“”先头部队(xiāntóubùduì)”在港股资本市场表现亦(yì)相对良好。Choice数据显示，上述20只个股中，年内上涨的占了一半，且新股表现良好。越疆（02432.HK）、脑动极光-B（06681.HK）、地平线机器人-W年内涨幅(zhǎngfú)超90%，分别(fēnbié)为(wèi)90.83%、108.11%、140.72%。 市场热度(rèdù)还催生了(le)已上市企业的再融资动作。根据公告，地平线机器人-W在上市不足8个月后，寻求以先旧后新方式(fāngshì)配股融资47.193亿港元，每股配售价6.93港元。 AI企业扎堆赴港上市，是香港资本市场政策环境(huánjìng)持续(chíxù)优化和市场环境明显的结果。 近年来，港交所不断放宽对(duì)科技企业的上市门槛。最早是在2018年推出了18A章节允许未(wèi)盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C章节，进一步将范围扩大至新一代信息技术、先进(xiānjìn)硬件及软件等五大领域(lǐngyù)的特专科技公司，使得尚未实现收入的高研发投入AI企业也(yě)能登陆港股。 近期(jìnqī)，香港证监会与港交所还推出“科企专线”，允许18A、18C企业以保密形式提交上市申请。此外(cǐwài)，港交所已更新(gēngxīn)《新上市申请人指南》，上述两类发行人在采用不同投票权架构(jiàgòu)上市时，将被视为已满足《主板上市规则》第8A章所列的创新产业公司规定及各界认可(rènkě)规定。进一步降低了科技企业的上市门槛。 与此同时，港股IPO市场正迎来显著复苏。根据安永发布的2025年上半年《中国内地(nèidì)和香港(xiānggǎng)IPO市场》报告(bàogào)，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。在大型(dàxíng)IPO推动下，港股今年上半年的筹资额，预计将(jiāng)超过去年全年。 而市场活跃度的提升，也反映在新股(xīngǔ)表现上，记者据Choice数据统计，港股今年上市的28只新股中，截至5月底有9只股破发，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下降，且为过去几年以来新低。业内(yènèi)认为，这样(zhèyàng)的市场环境，为AI企业提供(tígōng)了更(gèng)有利的融资窗口，促使更多企业选择此时赴港上市。 盈利不足、估值高成潜在风险(fēngxiǎn)点？ 尽管AI企业赴(fù)港上市热潮(rècháo)涌动，但多数公司的财务表现(biǎoxiàn)仍面临严峻挑战。第一财经梳理发现，在20家港股上市的AI企业中，仅有5家2024年盈利，其余(qíyú)15家均处于亏损状态，部分企业的亏损规模甚至持续扩大。 以地平线机器人-W为例，财报显示，2024年(nián)，该(gāi)公司经营溢利亏损(kuīsǔn)21.44亿元。2021年至2023年，该公司经营溢利分别亏损13.35亿元、21.32亿元、20.31亿元。短短4年时间(shíjiān)内，累计亏损已超过76亿元。 同样亏损严重的还有黑芝麻(hēizhīmá)智能(zhìnéng)（02533.HK）、趣致集团（02994.HK）、优必选，2024年经营溢利(yìlì)分别亏损17.54亿元、16.24亿元、11.55亿元。 高(gāo)研发投入是亏损的重要原因之一。 以黑芝麻智能为例，根据披露，2021年(nián)12月底，该公司货币资金还有15.55亿元(yìyuán)，但2022年至2024年同期，这一数字分别(fēnbié)为9.82亿元、12.98亿元、14.48亿元。与此同时，该公司的研发(yánfā)费用(fèiyòng)，已从2020年的2.55亿元，上升至2024年的17.54亿元。 之类似的，还有近期上市的趣致集团。2022年(nián)，该公司的研发投入仅为3011.30万元(wànyuán)，2024年已激增至9154万元。 市场(shìchǎng)对这些企业的估值合理性也存有疑虑。以黑芝麻智能为例，该公司2016年7月(yuè)(yuè)成立，当年9月就火速拿到(nádào)了北极光(běijíguāng)创投的投资，2019年3月获得(huòdé)上汽集团及招商局集团投资，2020年9月拿到了海松资本投资，2021年4月，获得腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月获得小米投资，2022年1月，获得蔚来资本及吉利控股投资。 公开信息显示，从(cóng)成立到上市前，该公司一共进行了10轮融资，融资总额折合人民币约52亿元，估值则在7年时间(shíjiān)上涨超过122倍，从最初的1.27亿元攀升到最后(zuìhòu)一轮的155亿元。 然而，即便在港股市场整体向好的背景下，该公司表现(biǎoxiàn)仍显疲软。截至发稿，黑芝麻智能最新股价为18.18港元(gǎngyuán)，总市值(shìzhí)114.9亿港元。 (本文来自第一财经(cáijīng))